旺季來臨，高端白酒價格呈現全面上漲趨勢。茅臺批價突破1030-1050元區(qū)間開始上行，目前普遍位于1060-1080元之間，且隨著元旦、春節(jié)的臨近，動銷逐漸增強。在渠道庫存非常低的情況下，價格有望小幅上行。茅臺預告2016年營收399億，增19%，歸母凈利167億，增7.4%。明年茅臺酒及系列酒計劃銷量共5萬噸，其中茅臺計劃量2.6萬噸，同比增15%，符合之前的預計。廠家維持政策、價格穩(wěn)定的決心較為明確。明年茅臺量價均有望保持穩(wěn)步增長。
　　普五批價自12.18大會以來上漲迅速，從710元上漲至730-740元，與最新打款價基本持平，渠道有望保持順價，而經銷商打款動力也將明顯增強。據媒體報道，52度國窖1573經典裝二級批發(fā)指導價格上調20元/瓶，消費者成交價不低于700元/瓶，新政策將于12月29日之后開始執(zhí)行。1573量價均保持良好勢頭。公司今年收入達到預期，利潤有望超預期。明年政策將保持穩(wěn)定，以擴大市場份額為主，有望繼續(xù)保持20%以上的收入增長。
　　白酒新周期已經開啟，高端白酒需求穩(wěn)健，龍頭品牌表現優(yōu)秀，業(yè)績確定性強。推薦順序：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒。 全脂乳粉拍賣價小幅回調，慢牛趨勢不改。最新一期全脂乳粉價格較上期-0.8%，脫脂乳粉價格較上期持平。全脂乳粉小幅微跌，一方面12月新西蘭多地天氣狀況轉好，供給量降幅收窄，另一方面1月開啟2017年低稅率的進口配額，近兩月是到港高峰期，同時冬天是國內奶牛產量高峰，原奶供給充足。我們判斷近期奶價仍存回調可能，但不改中期慢牛行情，國內需求的恢復是支撐奶價長期上漲的主導因素。目前進口原奶含稅價已反超國內原奶價格，下一階段國內外將進入價格聯動小碎步上漲的階段，奶價反轉是確定性的投資機會，我們繼續(xù)看好西部牧業(yè)、現代牧業(yè)、光明乳業(yè)等原奶標的。