旺季來(lái)臨，高端白酒價(jià)格呈現(xiàn)全面上漲趨勢(shì)。茅臺(tái)批價(jià)突破1030-1050元區(qū)間開始上行，目前普遍位于1060-1080元之間，且隨著元旦、春節(jié)的臨近，動(dòng)銷逐漸增強(qiáng)。在渠道庫(kù)存非常低的情況下，價(jià)格有望小幅上行。茅臺(tái)預(yù)告2016年?duì)I收399億，增19%，歸母凈利167億，增7.4%。明年茅臺(tái)酒及系列酒計(jì)劃銷量共5萬(wàn)噸，其中茅臺(tái)計(jì)劃量2.6萬(wàn)噸，同比增15%，符合之前的預(yù)計(jì)。廠家維持政策、價(jià)格穩(wěn)定的決心較為明確。明年茅臺(tái)量?jī)r(jià)均有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　普五批價(jià)自12.18大會(huì)以來(lái)上漲迅速，從710元上漲至730-740元，與最新打款價(jià)基本持平，渠道有望保持順價(jià)，而經(jīng)銷商打款動(dòng)力也將明顯增強(qiáng)。據(jù)媒體報(bào)道，52度國(guó)窖1573經(jīng)典裝二級(jí)批發(fā)指導(dǎo)價(jià)格上調(diào)20元/瓶，消費(fèi)者成交價(jià)不低于700元/瓶，新政策將于12月29日之后開始執(zhí)行。1573量?jī)r(jià)均保持良好勢(shì)頭。公司今年收入達(dá)到預(yù)期，利潤(rùn)有望超預(yù)期。明年政策將保持穩(wěn)定，以擴(kuò)大市場(chǎng)份額為主，有望繼續(xù)保持20%以上的收入增長(zhǎng)。
　　白酒新周期已經(jīng)開啟，高端白酒需求穩(wěn)健，龍頭品牌表現(xiàn)優(yōu)秀，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。推薦順序：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒。 全脂乳粉拍賣價(jià)小幅回調(diào)，慢牛趨勢(shì)不改。最新一期全脂乳粉價(jià)格較上期-0.8%，脫脂乳粉價(jià)格較上期持平。全脂乳粉小幅微跌，一方面12月新西蘭多地天氣狀況轉(zhuǎn)好，供給量降幅收窄，另一方面1月開啟2017年低稅率的進(jìn)口配額，近兩月是到港高峰期，同時(shí)冬天是國(guó)內(nèi)奶牛產(chǎn)量高峰，原奶供給充足。我們判斷近期奶價(jià)仍存回調(diào)可能，但不改中期慢牛行情，國(guó)內(nèi)需求的恢復(fù)是支撐奶價(jià)長(zhǎng)期上漲的主導(dǎo)因素。目前進(jìn)口原奶含稅價(jià)已反超國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格，下一階段國(guó)內(nèi)外將進(jìn)入價(jià)格聯(lián)動(dòng)小碎步上漲的階段，奶價(jià)反轉(zhuǎn)是確定性的投資機(jī)會(huì)，我們繼續(xù)看好西部牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、光明乳業(yè)等原奶標(biāo)的。