（一）高基數(shù)下行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)趨緩

        2015年1-9月，我國(guó)葡萄酒行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量80.06萬(wàn)千升，同比增速為-4.35%。就累計(jì)產(chǎn)量增速水平來(lái)看，與上年同期相比下降7.72個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則下降1.23個(gè)百分點(diǎn)。其中，9月葡萄酒行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量為12.30萬(wàn)千升，同比增速為-5.45%，與上年同期相比下降33.30個(gè)百分點(diǎn)。

       2015年1-8月，我國(guó)葡萄酒行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量67.78萬(wàn)千升，同比增速為-3.12%。就累計(jì)產(chǎn)量增速水平來(lái)看，與上年同期相比下降3.29個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比微增0.24個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月葡萄酒行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量為10.01萬(wàn)千升，同比增速為-3.73%，與上年同期相比下降17.69個(gè)百分點(diǎn)。

        我們認(rèn)為，2014年葡萄酒行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量同比增速較2013年出現(xiàn)了明顯回升，并在3至9月一路走高，9月當(dāng)月產(chǎn)量增速更是達(dá)到27.84%的近兩年來(lái)高點(diǎn)。在此高基數(shù)的作用下，2015年3月之后葡萄酒行業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量增速放緩就顯得合乎情理了。加之葡萄酒作為“舶來(lái)品”，預(yù)計(jì)受進(jìn)口酒的沖擊將會(huì)持續(xù)加大，因此，產(chǎn)量短期或難以再現(xiàn)高速增長(zhǎng)之勢(shì)。

        但是，我們?nèi)砸嵝淹顿Y者，與啤酒行業(yè)產(chǎn)量增速趨于飽和不同，從目前人均葡萄酒消費(fèi)量上看，2014年我國(guó)葡萄酒人均消費(fèi)量不足2L（即一人一年不到2瓶），僅為全球均值的1/3。因此，我們認(rèn)為，雖然2015年葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量增速有所下滑，但不影響未來(lái)我國(guó)葡萄酒行業(yè)的向上發(fā)展空間。

       （二）行業(yè)利潤(rùn)總額高速提升

         葡萄酒行業(yè)收入、利潤(rùn)總額增速延續(xù)2014年下半年趨勢(shì)，開(kāi)啟高速增長(zhǎng)。2015年1-8月，我國(guó)葡萄酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入279.17億元，同比增長(zhǎng)11.25%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額29.45億元，同比增長(zhǎng)17.34%。收入與利潤(rùn)總額增速延續(xù)2014年的反轉(zhuǎn)上升趨勢(shì)，加快上漲，建議投資者持續(xù)關(guān)注。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)局歷史數(shù)據(jù)顯示，2011年以來(lái)利潤(rùn)總額累計(jì)增速呈現(xiàn)出明顯高于收入增速態(tài)勢(shì)，但2011全年利潤(rùn)總額增速降至13.96%，低于收入增速7.18pct.；2012年這種狀況依然持續(xù)，利潤(rùn)總額增速與收入增速間的差距進(jìn)一步擴(kuò)大至9.63pct.；2013年該差距達(dá)到11.54pct.。2014年，利潤(rùn)總額增速再次低于收入增速3.75pct.，差距有收窄的趨勢(shì)。然而，自2015年起兩者關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)的利潤(rùn)總額增速持續(xù)高于收入增速，盈利能力開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)提升。2015年前8月，利潤(rùn)總額增速高于營(yíng)收6.09個(gè)百分點(diǎn)，表明此前進(jìn)口酒持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)、營(yíng)收特別是利潤(rùn)造成的影響正在逐漸減弱，步入平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，行業(yè)盈利能力有所增強(qiáng)。