全球奶酪穩(wěn)定增長,亞洲市場潛力巨大。奶酪營養(yǎng)豐富,被譽為“奶黃金”。2015年全球奶酪產(chǎn)量為1879.7萬噸,同比增長2%,總消費量為1986.5萬噸,同比增長1%,供求基本平衡,全球奶酪市場保持比較穩(wěn)健的增長速度。在市場結(jié)構(gòu)上,歐盟是最大的奶酪消費、生產(chǎn)和出口地。亞洲市場成長快速,空間大,2015年日本超過俄羅斯成為奶酪最大進口國。日韓奶酪消費興起,到2015年,日本奶酪消費量近29萬噸,韓國奶酪消費量達到12.5萬噸。但從消費總量和人均消費量來看,日韓與歐美國家仍存在很大的差距。

中國奶酪市場方興未艾,空間巨大。各國乳制品消費發(fā)展的過程,基本上經(jīng)歷了奶粉、液態(tài)奶和奶酪黃油三個階段。目前中國已經(jīng)處在液態(tài)奶階段的成熟期,奶酪的新興快速發(fā)展期。2015年中國奶酪進口量為7.6萬噸,目前我國奶酪消費主要依靠進口,其中新西蘭進口占比接近50%,其次是澳大利亞、美國。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù),2015年我國奶酪銷售規(guī)模為35億元,預(yù)計到2020年規(guī)模達到86億元。

餐飲消費主驅(qū)動,國內(nèi)再制大可為。奶酪的應(yīng)用主要分為:餐飲消費(含烘焙)和終端消費(商場超市),據(jù)Mintel的統(tǒng)計數(shù)據(jù),目前餐飲消費奶酪占奶酪總消費77%。奶酪的終端消費包括直接食用產(chǎn)品、幼兒輔食產(chǎn)品(商超售賣)零售渠道,主要還是面向兒童的再制奶酪食品和習(xí)慣西式飲食的年輕人為主。中國奶酪消費受西式餐飲、烘焙業(yè)和終端消費驅(qū)動,其中西式餐飲發(fā)展成熟,提供了市場上主要且穩(wěn)定的奶酪需求;烘焙行業(yè)未來前景看好,高速發(fā)展驅(qū)動奶酪消費;終端消費快速增長,兒童奶酪產(chǎn)品成為突破點。目前國內(nèi)奶酪進口品牌占據(jù)大多份額,借鑒日本的發(fā)展經(jīng)驗可以看出,對于國內(nèi)乳制品企業(yè)來說,再制奶酪是可行的方向,產(chǎn)品創(chuàng)新是增長動力。

投資建議

隨著消費升級,我國奶酪消費將快速增長,我們看好未來幾年我國奶酪行業(yè)的發(fā)展空間。建議關(guān)注愛普股份(603020,未評級),公司食品配料業(yè)務(wù)增長迅速,其中奶酪增速較快,代理恒天然等進口產(chǎn)品。公司奶酪黃油產(chǎn)品80%-90%應(yīng)用于烘焙。建議關(guān)注華聯(lián)礦業(yè)(600882,未評級),通過妙可藍多進入奶酪市場,主營再制奶酪生產(chǎn)銷售,定位于餐飲、網(wǎng)絡(luò)渠道,與大型餐飲客戶合作關(guān)系穩(wěn)定。